券商中國
時謙
2025-05-14 14:11
美聯(lián)儲的降息預期生變。
在貿(mào)易緊張局勢緩和后，華爾街大行和利率市場上的交易員們紛紛降低了對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的押注。其中，高盛將美聯(lián)儲降息時間的預期大幅推遲，推后至今年12月；巴克萊也預計美聯(lián)儲將在12月降息，此前預期為7月；花旗則將美聯(lián)儲降息時間預期推后一個月。
另外，追蹤美聯(lián)儲會議預期的利率互換合約最新顯示，美聯(lián)儲今年可能只會降息約55個基點，較上周五75個基點的押注進一步顯著下降。
關(guān)鍵時刻，美聯(lián)儲官員的最新講話釋放重磅信號。美東時間5月12日，美聯(lián)儲理事庫格勒表示，特朗普政府的關(guān)稅政策可能會推高通脹，拖累經(jīng)濟增長，即使在中美貿(mào)易緊張局勢有所緩和后。
高盛研報將降息時間的預期大幅推遲
美東時間5月12日，高盛將美聯(lián)儲降息時間的預期大幅推遲，推后至今年12月。而在此之前，高盛預計美聯(lián)儲將會在7月份采取年內(nèi)的首個降息行動。
高盛策略師在最新發(fā)布的報告中表示：“鑒于貿(mào)易局勢的最新發(fā)展，以及過去一個月金融狀況的顯著放松，我們將2025年美國第四季度經(jīng)濟增長預測上調(diào)0.5個百分點至1%，并將未來12個月出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的概率下調(diào)至35%。我們已將核心PCE通脹峰值的預期從此前的3.8%下調(diào)至3.6%?！?/p>
他們還說，特朗普政府可能會在未來幾周內(nèi)宣布其他初步貿(mào)易協(xié)議，這可能會進一步降低美國的實際關(guān)稅稅率。
值得一提的是，有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在社交平臺上援引了高盛推遲降息預期至今年12月的表態(tài)。
同日早些時候，花旗也將美聯(lián)儲降息時間預期推后一個月，從今年6月份推遲至7月份。
高盛、花旗對美聯(lián)儲降息的悲觀前瞻并非華爾街罕見。當前，期權(quán)交易員正在大舉建立對沖頭寸，以防范美聯(lián)儲今年可能不會放松貨幣政策的風險，其中一個日益增長的頭寸預計美聯(lián)儲在2025年都不會降息。
目前交易員預計美聯(lián)儲今年只會降息兩次，同時對下一次降息的窗口預期也大幅延后。
追蹤美聯(lián)儲會議預期的利率互換合約最新顯示，美聯(lián)儲今年可能只會降息約55個基點，較上周五75個基點的押注進一步顯著下降。交易員們還預計首次降息要到9月份才會啟動。
隨著市場削減了對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預期，對貨幣政策尤為敏感的兩年期美債收益率周一最高攀升12個基點，一度突破4%大關(guān)。
美聯(lián)儲官員最新發(fā)聲
本周，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員將陸續(xù)發(fā)表公開講話，他們對于最新貿(mào)易局勢演變下利率走向的看法，無疑是市場關(guān)注的焦點。
美東時間周一，美聯(lián)儲理事庫格勒表示，特朗普政府的關(guān)稅政策可能會推高通脹，拖累經(jīng)濟增長，即使在中美貿(mào)易緊張局勢有所緩和后。
庫格勒說：“貿(mào)易政策正在演變，可能會繼續(xù)變化。不過，即使關(guān)稅保持在目前宣布的水平附近，它們似乎也可能產(chǎn)生重大的經(jīng)濟影響?！?/p>
庫格勒指出，目前美國的平均關(guān)稅稅率仍遠高于幾十年來的水平。如果關(guān)稅仍然比今年早些時候高得多，那么對美國的經(jīng)濟影響將包括更高的通脹和更慢的經(jīng)濟增速。
Cox Automotive的Kelley Blue Book數(shù)據(jù)顯示，美國新車價格在4月出現(xiàn)了顯著增長，這表明特朗普政府對墨西哥和加拿大等國進口汽車征收25%關(guān)稅的影響已經(jīng)開始在市場上顯現(xiàn)。另外，庫存減少預示著未來幾個月汽車價格可能繼續(xù)攀升。
庫格勒表示：“由于通脹和就業(yè)未來可能走向相反，我在考慮未來政策路徑時將密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展。我認為，我們目前的貨幣政策立場已經(jīng)為宏觀經(jīng)濟環(huán)境的任何變化都做好了準備。”
庫格勒表示，她預計關(guān)稅將構(gòu)成負面的供應沖擊，導致經(jīng)濟增長和消費者需求隨著價格上漲而走弱。
她認為，這也可能對生產(chǎn)效率產(chǎn)生“重大影響”，因為企業(yè)可能會削減投資，并采取其他效率較低的舉措來應對這種局面，而整個經(jīng)濟需求的下降也可能使求職者更難找到工作?？傂枨笙陆悼赡軙ν浽斐上滦袎毫?，但可能不足以抵消供應沖擊帶來的負面影響。
庫格勒稱，美國第一季度經(jīng)濟產(chǎn)出的下降是由于進口量的歷史性激增造成的，而國內(nèi)消費仍然在增長。但她進一步表示，國內(nèi)消費的增加可能也受到了家庭和企業(yè)急于避免關(guān)稅的影響，這可能會為未來的消費下滑埋下伏筆。
值得注意的是，美聯(lián)儲降息前景似乎成為美股能否維持漲勢的關(guān)鍵變量之一。
美東時間5月12日，摩根士丹利分析師邁克爾·威爾遜領(lǐng)導的研究團隊在報告中表示，支撐美股持續(xù)反彈的四個關(guān)鍵因素包括：與中國達成貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒、美股盈利預期的穩(wěn)定、美聯(lián)儲更為鴿派的立場以及十年期國債收益率低于4%且無經(jīng)濟衰退數(shù)據(jù)。
目前來看，后兩個因素尚未實現(xiàn)。上周，鮑威爾重申了美聯(lián)儲在放松貨幣政策上的“觀望”態(tài)度，而十年期國債收益率目前已超過4.4%。摩根士丹利認為，十年期國債收益率超過4.5%將對估值構(gòu)成阻力。
摩根士丹利的研究顯示，在財報季期間，關(guān)稅問題一直是企業(yè)關(guān)注的焦點，在財報電話會議中被提及的次數(shù)創(chuàng)下了紀錄。大約30家公司由于關(guān)稅的不確定性而撤回或暫停了業(yè)績指引，尤其是在汽車、耐用品和工業(yè)等行業(yè)。
因此，摩根士丹利策略師警告稱，盡管投資者對美國股市的情緒正在改善，但現(xiàn)在就解除警報還為時過早。
排版：汪云鵬???
校對：冉燕青???
