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爆買(mǎi)阿里，新進(jìn)京東+黃金ETF。

北京時(shí)間5月15日凌晨，全球知名投資機(jī)構(gòu)橋水基金（BridgeWater）向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了截至今年3月31日的一季度持倉(cāng)報(bào)告（13F表）。報(bào)告顯示，橋水在一季度持倉(cāng)出現(xiàn)了重大變化，在減持科技股龍頭英偉達(dá)的同時(shí)，大幅加倉(cāng)阿里巴巴和黃金。

持倉(cāng)變化：東升西降

報(bào)告顯示，橋水基金一季度末的美國(guó)多頭持倉(cāng)金額為216億美元，與前一季度的218億美元相比，變動(dòng)幅度并不大。然而，在前十大倉(cāng)位的調(diào)整上，橋水基金卻展現(xiàn)出了大膽而精準(zhǔn)的操作，其投資組合的異動(dòng)無(wú)疑成為了市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

在增持股票方面，橋水基金在一季度內(nèi)爆買(mǎi)超540萬(wàn)股阿里巴巴，增持金額7.1億美元，一舉將其買(mǎi)成最大重倉(cāng)個(gè)股。今年一季度，阿里巴巴美股累計(jì)上漲55.95%，創(chuàng)下了其登陸美股市場(chǎng)以來(lái)的最大季度漲幅。

除了阿里巴巴之外，橋水基金一季度新建倉(cāng)的黃金ETF也成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)。13F表顯示，橋水基金一季度新進(jìn)買(mǎi)入SPDR黃金ETF超110萬(wàn)份，總市值約3.19億美元，占總的持倉(cāng)比例為1.48%。從平均持倉(cāng)價(jià)格259美元來(lái)看，橋水基金建倉(cāng)的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該在1月至2月初期間，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨黃金的價(jià)格在2600—2900美元區(qū)間。這一時(shí)間點(diǎn)的選擇，體現(xiàn)了橋水基金對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的精準(zhǔn)預(yù)判。

在中概股方面，橋水一季度還加倉(cāng)了百度近188萬(wàn)股，期末持倉(cāng)總額1.9億美元，位列第22大持倉(cāng)；同時(shí)一季度加倉(cāng)近50萬(wàn)股拼多多，持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到174萬(wàn)股，位列所有持倉(cāng)第20位。此外，建倉(cāng)京東278.68萬(wàn)股，增持蔚來(lái)56萬(wàn)股。

在賣(mài)出股票方面，橋水基金對(duì)其第一大持倉(cāng)SPDR標(biāo)普500ETF（SPY）大幅度減持27.4億美元，使其占整體倉(cāng)位的比例從去年四季度的22%降至不足9%。SPDR標(biāo)普500ETF作為追蹤美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），一直是全球投資者配置美股的重要工具。

在美國(guó)科技股方面，橋水基金在一季度對(duì)科技股有增持有減持。在減持方面，英偉達(dá)持倉(cāng)減少65.54萬(wàn)股，減少了18.74%；減持谷歌57.9萬(wàn)股，減少了15.99%；減持Meta 19.55萬(wàn)股，減少了31.47%。橋水基金對(duì)微軟、亞馬遜、蘋(píng)果、高通、博通等知名科技股進(jìn)行了小幅加倉(cāng)操作。

值得關(guān)注的是，橋水基金幾乎清倉(cāng)了“AI應(yīng)用概念股”AppLovin，該股在一季度下跌了18%。但進(jìn)入4月后，股價(jià)開(kāi)始重新上漲，漲幅超過(guò)40%。此外，在一季度，橋水清倉(cāng)了安森美半導(dǎo)體、莫德納、出行平臺(tái)Lyft、寵物產(chǎn)品零售商Chewy、露露樂(lè)蒙、GAP、Unity等公司。整體而言，橋水在一季度總共加倉(cāng)283個(gè)標(biāo)的、新進(jìn)123個(gè)標(biāo)的，同時(shí)減倉(cāng)252個(gè)標(biāo)的，并清倉(cāng)150個(gè)標(biāo)的。

橋水達(dá)利歐：制定深思熟慮的投資計(jì)劃

作為全球最大的對(duì)沖基金之一，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐以對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)知名。他近期多次對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表看法。就在5月15日，他發(fā)表題為《交易的藝術(shù)及其背后的驅(qū)動(dòng)力》（The Art of the Deals and the Forces Behind Them）的文章，基于近期美國(guó)和中國(guó)、沙特達(dá)成了貿(mào)易協(xié)議，從全球宏觀的視角剖析了當(dāng)前國(guó)際秩序劇變的深層邏輯。

達(dá)利歐認(rèn)為，有五大根本性力量（債務(wù)貨幣化、國(guó)內(nèi)階層撕裂、國(guó)際權(quán)力重構(gòu)、自然災(zāi)害加劇、技術(shù)爆炸）正在推動(dòng)世界步入臨界點(diǎn)。根據(jù)眾多客觀指標(biāo)，現(xiàn)有的貨幣、國(guó)內(nèi)政治和國(guó)際地緣政治秩序正在惡化和衰落，與此同時(shí)，自然災(zāi)害的威脅日益加劇，科技進(jìn)步日新月異。

達(dá)利歐認(rèn)為，世界存在兩類(lèi)驅(qū)動(dòng)要素。一是引發(fā)輿論關(guān)注、牽動(dòng)市場(chǎng)情緒并導(dǎo)致短期波動(dòng)的日常議題；二是推動(dòng)國(guó)際秩序深刻變革的核心矛盾與根本力量。

而當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題，是美國(guó)財(cái)政赤字能否降至GDP的3%，這將決定債務(wù)與貨幣價(jià)值的命運(yùn)轉(zhuǎn)折。達(dá)利歐認(rèn)為，對(duì)投資來(lái)說(shuō)，重要的是首先制定一個(gè)深思熟慮的投資計(jì)劃，并避免不加思索對(duì)新聞和市場(chǎng)走勢(shì)做出被動(dòng)反應(yīng)。

此前，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普公布所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策后，達(dá)利歐也曾公開(kāi)評(píng)論。他認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)新一輪關(guān)稅政策的宣布及其對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的重大影響給予了高度關(guān)注，這是完全合理的。但與此同時(shí)，人們幾乎沒(méi)有注意到導(dǎo)致這些措施出臺(tái)的根本原因——以及未來(lái)可能到來(lái)的更大規(guī)模的沖擊，并且多數(shù)人忽略了正在推動(dòng)一切（包括關(guān)稅本身）的更深層次力量。

他認(rèn)為，投資者正在經(jīng)歷一場(chǎng)典型的全球貨幣、政治與地緣秩序的系統(tǒng)性瓦解。這類(lèi)瓦解每一代人只會(huì)遇到一次，但在歷史上，它在類(lèi)似不可持續(xù)的條件下曾多次上演。而貨幣、政治與地緣秩序的瓦解，通常會(huì)以經(jīng)濟(jì)大蕭條、內(nèi)戰(zhàn)、世界大戰(zhàn)等形式表現(xiàn)出來(lái)，并最終催生新的秩序。這一循環(huán)在歷史上反復(fù)發(fā)生，深刻理解它們，比什么都重要。

校對(duì)：王蔚